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券商观点|煤炭周报:动力煤进入底部区域,看好估值修复行情

发布日期:2023-05-22 08:22:26 来源:同花顺iNews 分享


(资料图)

5月21日,民生证券发布一篇煤炭行业的研究报告,报告指出,动力煤进入底部区域,看好估值修复行情。

报告具体内容如下:

淡季将去,煤价有望结束探底,6月上中旬迎来反弹行情。供给方面,由于煤价持续下跌,原煤产量有所回落,据国家统计局数据,4月原煤日均产量1272万吨/天,同比增长5.1%,环比下降5.5%。此外,受近期矿难频发影响,山西、安徽、甘肃等多个省市开展安全生产排查整治活动,监管趋严,产量端有下降预期。进口及库存方面,近期欧洲高温天气未至且天然气供应稳定,耗煤需求低迷,欧洲三港煤炭库存持续累积,需求不足叠加胀库导致部分欧洲低价煤转运至中国,国内进口煤到港量增多,进一步加大港口库存压力,整体高于去年同期。但从电厂库存可用天数来看,5月18日二十五省的电厂可用天数为23.1天,相较去年同期减少0.3天,终端库存压力不明显。考虑到欧洲低价煤影响不具备持续性,我们认为,伴随后续事件影响消除,煤炭价格依旧为国内主导。此外,据海关总署数据,4月煤炭进口量4068万吨,同比增长72.7%,环比下降1.2%。当前国内外煤价倒挂严重,进口煤难有价格优势,预计未来进口量将有所降低。综合来看,未来原煤供给有收缩趋势。需求方面,据国家统计局数据,4月水泥、生铁产量增速降幅较大,尿素供强需弱、价格持续下调,非电需求疲弱;但电煤方面略超预期,4月火电日均发电量150.67亿千瓦时,较2022年同期增长18.57%,较2021年同期增长4.80%。伴随5月下旬气温升高、火电需求加速释放,季节性淡季将迎来尾声,煤价有望在最后的压力测试中结束探底,6月进入旺季,迎峰度夏行情开启,我们预计火电需求将持续改善,煤价6月上中旬有望迎来反弹行情。

焦煤市场受需求拉动企稳回暖。本周焦煤受下游企业补库影响,产地库存压力有所缓解。进口方面,海外需求下降导致澳洲煤价再度走弱,但目前海内外价格仍倒挂,国内暂无采购需求;蒙煤受国内煤价企稳影响,交投情绪提升,报价小幅上涨。当前进口煤无价格优势,预计未来煤炭进口量降低,国内焦煤市场供需有望好转。

焦炭基本面好转,成本端价格支撑作用显现。本周原料煤价格企稳反弹叠加焦炭提降幅度缩小,多数焦企仍保持盈利,维持正常生产;钢厂方面,焦炭持续让利促进钢厂利润好转,铁水产量回升,但成材价格仍有震荡下行趋势,钢厂多维持刚需采购。焦炭基本面好转,焦煤价格企稳回升对焦炭短期价格有支撑作用。

投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估,建议关注中煤能源(601898)和中国神华(601088)。2)盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显,建议关注山煤国际(600546)、陕西煤业(601225)和兖矿能源(600188)。

风险提示:1)经济增速放缓;2)煤价大幅下跌;3)政策变化风险。

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